什么是财务分析

最早的财务分析是为银行服务的，资本市场形成后，服务对象扩展到投资人。发展出比较完善的外部财务分析体系。

公司组织发展起来后，扩大到内部分析，为改善内部管理服务。

财务分析是指以财务报表和其它资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是为了了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改善决策。财务分析最基本的功能，是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性。

财务分析前提是正确理解财务报表。

财务分析的结果是对企业的偿债能力、盈利能力、和抵抗风险能力作出评价，或找出存在的问题。

财务分析是认识的过程，通常只能发现问题而不能提供解决问题的现成答案，作出评价，而不能改善企业的状况。例如，某企业的资产收益率低，通过分析知道是资产周转率低，进一步分析，知道资产周转率低的原因是存货过高，存货过高的原因是产成品过高。如何处理积压成品？财务分析不能回答。

财务分析是检查的手段，分析越深越容易对症治疗，但诊断不能代替治疗。虽不能提供最终解决问题的办法，但能指明需详细调查和研究的项目。这些调查和研究会涉及经济行业、本企业的其他补充信息。

是根据全体使用人的一般要求设计的，不适合特点使用人的特定要求。报表使用人要从中选取自己的信息，重新加工，使之符合特定的决策需求。

为决定是否投资，分析企业的资产和盈利能力；

为决定是否转让股份，分析盈利状况、股价水平和发展前景；

为考查经营者的业绩，要分析资产盈利水平、破产风险和竞争能力；

为决定股利分配政策，要分析筹资状况。

是否发放贷款，要分析报酬和风险

了解短期偿债能力，要分析流动状况

了解长期偿债能力，要分析盈利状况

是否转让债权，要分析其价值

涉及的内容最广泛，几乎包括外部使用人关心的所有问题。

信用

纳税；遵守法规和市场次序；职工收入和就业情况

通过分析判断企业盈利与雇员收入、保险、福利之间是否相适应。

审计人员确定审计重点

财务分析领域的逐渐扩展与咨询业的发展有关，在一些国家，财务分析师已成为专门的职业，他们为各类报表使用人提高专业咨询。

评价过去的经营业绩

衡量现在的财务状况

预测未来的发展趋势

1. 流动性分析
2. 盈利性分析
3. 财务风险分析
4. 专题分析：如破产预测、审计师的分析性检查程序等

与本企业的历史比，也称趋势分析

与同类企业（行业平均数或竞争对手）比，也称横向比较

与计划预算比，也称差异分析

比较会计要素的总量（总金额）

比较结构百分比

比较财务比率：财务比率是各会计要素的相互关系，反映其内在联系。比率的比较是最重要的分析。它们是相对数，排除了规模的影响，使不同的比较对象建立起可比性。比率的计算是比较简单的，但对其加以说明和解释是相当复杂和困难的。

分析是个研究的过程，分析得越具体、越深入、则水平越高。如果仅仅是计算出财务比率，不进行分析，什么问题也说明不了。

因素分析，是依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度。从而帮助人们抓住主要矛盾，或更有说服力地评价经营状况。

差额分析法：如固定资产净值的增加，分解为原值增加和折旧增加两部分。

指标分解法：如资产利润率，可分解为资产周转率和销售利润率的乘积。

连环替代法：依次用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响，例如影响成本降低的因素分析。

定基替代法：分别用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响，例如标准成本的差异分析。

实际分析中，各种方法是结合使用的。

不同的人、不同的目的、不同的数据范围，应采用不同的方法。不存在固有的和通用的程序，其步骤是由分析人员个别设计的。

1. 实事求是，从实际出发，反对主观臆断，结论先行，搞数字游戏。
2. 一分为二，全面地看问题。兼顾成功经验与失败教训、有利因素与不利因素、主观因素与客观因素、经济问题与技术问题、外部问题与内部问题。
3. 坚持联系地看问题。注意局部与全局的关系、偿债与盈利的关系、报酬与风险的关系。
4. 发展地看问题，要注意过去、现在和将来的关系。
5. 定量分析与定性分析相结合，坚持定量为主。定性分析是前提和基础，没有定性分析就弄不清本质、趋势和其它事物的联系。定量是工具和手段，没有定量分析就弄不清数量界限、阶段性和特殊性。财务分析要透过数字看本质，没有数字就得不出结论。

财务报表是会计的产物。会计有特定的假设前提和统一的规范，只能在规定意义上使用会计报表数据，不能认为报表揭示了企业的全部实际情况。

1. 以历史成本报告资产，不代表其现行成本或变现价值。
2. 假设币值不变，不按通货膨胀率或物价水平调整。
3. 稳健原则要求预计损失而不预计收益，有可能夸大费用，少计收益和资产。
4. 按年度分期报告，是短期的陈报，不能提供反映长期潜力的信息。

财务分析通常假定报表是真实的。只有报表真实，才有可能得出正确的分析结论。

财务分析不能解决报表的真实性问题，但财务分析人员要注意以下与此有关的问题。

1. 要注意报表是否规范，不规范的报告，其真实性应受到怀疑。
2. 要注意报表是否有遗漏。遗漏是违背充分披露原则的。遗漏可能是故意的，不想讲真话，也不想讲假话，便故意遗漏。
3. 要注意分析数据的反常现象，如无合理原因，则要考虑其真实性和一贯性是否有问题。
4. 要注意审计报告的意见及审计师的信誉。

对同一会计事项的帐务处理，可选择不同的规则和程序。如存货的计价、折旧、所得税费用的确认、投资收益的确认等。虽然报表附注对会计政策的选择有一定的表述，但报表的使用人未必能完成可比性的调整工作。

横向比较时使用同业标准。同业的平均数，只起一般性的指导作用，不一定有代表性，不是合理性的标志。通常，不如选一组有代表性的企业求其平均数更好。近年来，更重视以竞争对手的数据作为分析的基础。有些企业实行多种经营，同业对比更加困难。

趋势分析以本企业历史数据为基础。历史数据代表过去，并不代表合理性。经营的环境是变化的，今年比去年利润提高了，不一定说明已经达到应该达到的水平，甚至不一定说明管理有了改变。

实际与计划的差异分析，以计划预算为基础。差异数有时是预算不合理造成的，而不是执行中有了什么问题。

总之，对比较基础本身要准确理解，并且要在限定意义上使用分析结论，避免简单化和绝对化。

是产生现金的能力，它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少，在计算变现能力时要扣除短期负债。

流动资产－流动负债＝营运资金，营运资金越多，则不能偿还的风险越小。因此营运资金可以反映短期偿债能力。但营运资金是个绝对数，如果企业规模不同，绝对数不能说明问题。

而流动比率是个相对数，排除了企业规模的影响，更适合企业之间及不同历史时期的比较。

一般认为，生产企业合理的最低流动比率是２。因为流动资产中变现能力最差的存货约占流动资产的一半。但长期以来的这种认识，未能从理论上证明，还不能成为一个统一的标准。

计算出的流动比率只有和同行业平均水平、本企业历史水平比较，才知道此比率是高还是低。一般说来，营业周期、流动资产中的应收帐款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。

人们（特别是短期债权人）还希望获得比流动比率更进一步的变现能力的比率指标。这个指标是速动比率，也被称为酸性测试比率。

原因：

1. 存货变现速度最慢
2. 部分存货可能已损失报废还没作处理
3. 部分存货可能已抵押
4. 成本与合理市价相差悬殊

通常认为正常的速动比率为１。低于１被认为短期偿债能力偏低。这仅仅是一般的看法，因为行业不同会有很大的差别，没有统一的标准。例如，采用现金销售的商店，几乎没有应收帐款，比率可能大大低于１。相反，一些应收帐款多的企业，比率可能大大高于１。

影响速动比率可信性的重要因素是应收帐款的变现能力。实际上坏帐的存在、实际坏帐可能比计提的准备要多；季节性的变化，可能使报表的应收帐款数额不能反映平均水平。这些情况外部使用人不易了解，而财务人员却可能作出估计。

保守的速动比率（或称超速动比率）＝（现金＋短期证券＋应收帐款净额）／流动负债

上述两变现能力指标，都是从财务报表资料中获得，还有一些财务报表中没有的因素，也会影响企业的短期偿债能力，甚至影响非常大。

取决于企业自身的信用声誉和当时的筹资环境。

各项资产的周转指标用于衡量企业运用资产赚取收入的能力，经常和反映盈利能力的指标结合在一起使用，可全面评价企业的盈利能力。

从取得存货开始到销售收回现金为止的这段时间。

营业周期＝存货周转天数＋应收帐款周转天数

存货周转率（存货周转次数）是评价和衡量企业购人存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合指标。

存货周转天数＝３６０／存货周转率

＝（存货平均余额＊３６０）／销售成本

存货周转率、存货周转天数反映存货管理水平的高低，是整个企业管理的重要内容。企业的管理者和有条件的外部报表使用人，除了分析批量因素、季节性变化外，还应对存货结构以及影响大的重要项目进行分析，如分别计算原材料周转率、在产品周转率等。

原材料周转率＝耗用原材料成本／平均原材料存货

在产品周转率＝制造费用／平均在产品存货

存货周转分析的目的是从不同角度和环节上找出存货管理中的问题，使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强偿债能力，促进管理水平的提高。

是从取得应收帐款的权利到收回款项、转换为现金所需的时间。

应收帐款周转天数＝３６０／应收帐款周转率

＝（平均应收帐款＊３６０）／销售净收入

有人认为销售净额应扣除现金销售部分，即使用赊销净额来计算。从道理上讲，这样可以保持比率中分子和分母口径的一致性。但数据难以获得。因此把现金销售视为收帐时间为零的赊销，也是可以的。只要保持历史的一贯性，使用销售净额来计算一般不影响其分析和利用价值。

1. 季节性经营的企业使用这个指标不能反映实际情况
2. 大量使用分期付款结算方式
3. 大量使用现金结算的销售
4. 年末大量销售或年末销售大幅度的下降

仅仅根据指标的高低分析不出上述各种原因，应与本企业前期指标、同行平均水平或其他类似企业的比较后判断。

反映债权人所提供的资本占全部资本的比例。也称举债经营比率。

希望此比率低，减少偿还贷款的风险

由于借入资金同股东提供的资金效用等同，所以股东所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率，即借入资本的代价。因此在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好，否则反之。

如果举债很大，超过债权人的心理承受程度，则认为不保险的，企业就借不到钱。如果企业不举债或负债比例很低，说明企业畏缩不前，对前途缺乏信心。利用债权人资本进行经营活动的能力很差。借款比例越大（不是盲目借款），越是显得活力充沛。

是高还是低，要权衡利害得失。见融资决策中的资本结构问题。

也称债务股权比率

一般来说，股东资本大于借入资本较好，但不能一概而论。从股东来看，在通货膨胀加剧时，企业多借债，可把损失和风险转嫁到债权人；在经济繁荣时，多借债可获得额外的利润。在经济萎缩时，少借债可减少利息负担和财务风险。

产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构。

是企业清算时对债权人利益的保障程度

是产权比率的延伸，是更为谨慎、保守地反映在企业清算时对债权人利益的保障程度。因为无形资产不一定能用来偿债。

营业利润是利息费用的倍数，可反映债权人投入资本的风险，也叫利息保障倍数

＝税息前利润／利息费用

税息前利润＝利润总额＋利息费用（不是财务费用）

利息费用还包括计入固定资产成本的资本化利息

一般情况下，长期负债不应超过营运资金。长期负债会随时间推移转化为流动负债，并需用流动资产偿还。此比率小于１，就使长期债权人和短期债权人感到贷款安全有保障。

除了上述通过财务报表计算出来的各种比率，用于评价和分析企业的长期偿债能力外，还有一些影响长期偿债能力的因素：

融资租赁：由租赁公司垫付资金购买设备租与承租人使用，承租人按合同规定支付租金（包括设备买价、利息、手续费等）。一般情况下，在承租人付清最后一笔租金后，其所有权归承租方所有，实际上属于变相的分期付款购买固定资产。因此此种情况下，租入的固定资产作为企业的固定资产入帐，进行管理，相应的租赁费作为长期负债处理。这种资本化的租赁，在分析长期偿债能力时，已经包括在债务比率的计算当中。

经营租赁。当经营租赁比较大、期限比较长或具有经常性时，则构成了一种长期性筹资，虽不包括在长期负债当中，但到期必须支付租金，会对企业的偿债能力产生影响。因此如果企业经常发生经营性租赁业务，应考虑租赁费对偿债能力的影响。

非正常的营业状况也会给企业带来收益或损失，但只是特殊情况下的个别结果，不能说明企业的能力。因此：

在分析企业盈利能力时，应当排除：

1. 证券买卖等非正常项目
2. 已经或将要停止的营业项目
3. 重大事故或法律更改等特别项目
4. 会计准则和财务制度变更带来的累积影响等因素

净利是税后利润

反映每一元销售收入带来的净利润的多少

可分解成销售毛利率、销售税金率、销售成本率、销售期间费用率等指标，作进一步分析。

资产是由投资人或举债形成的。净利的多少与企业资产的多少、资产的结构、经营管理水平有密切的关系。可进行各种对比，分析形成差异的原因。

详见杜邦财务分析体系

＝净利润／平均净资产＊１００％，也叫净值报酬率或权益报酬率；在杜邦财务分析体系中称为权益净利率

权益净利率是所有比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标。

是销售净利率、资产周转率、权益乘数。分解后可知综合性指标变化的具体原因。

权益乘数主要受资产负债率影响。负债率越高，权益乘数就高，给企业带来较多的杠杆利益，同时也给企业带来较多的风险。

对资产周转率的分析，需对影响资产周转的各因素进行分析。除了对资产的各构成部分从占用量上是否进行分析外，还可通过存货周转率、应收帐款周转率、流动资产周转率等分析，判断问题出在何处。

是解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明了方向。

是分解财务比率的方法，而不是另外新建指标。关键是对指标的理解和运用，而不是计算。

耐人寻味的是，很多理论上相当完善的经济计量模型在实践中往往很难应用，而企业实际使用并行之有效的模型却又在理论上无法证明。这可能是人类对经济变量之间数量关系的认识还相当肤浅造成的。

综合评价的方法的关键技术是“标准评分值”的确定和“标准比率”的建立。只有长期连续实践、不断修正、才能取得较好的效果。

财务情况综合评分

社会贡献率=企业社会贡献总额/平均资产总额。企业社会贡献总额包括工资性收入、劳保退休统筹及其他社会福利支出、利息支出净额、应交增值税、应交产品销售税金及附加、应交所得税及其他税收、净利润等。

社会积累率=上缴国家财政总额/企业社会贡献总额。上缴国家财政总额包括应交增值税、应交产品销售税金及附加、应交所得税及其他税收等。

注意：1.负指标要以标准值/实际值作为得分系数。（如：资产负债率）2.亏损企业比率是负数的，该指标得分为0。3. 资产负债率、流动比率、应收帐款周转率、存货周转率最高得分为基本权数的2倍。4.如行业平均值为负数，应修正为正数。

主要内容和财务信息如下

对具有特定含义的词汇作出明确的定义、解释和说明。以免出现误解和歧义。

其目的是明确对所发布的信息承担和不承担的法律责任。

1. 提供本期现金流量的实际数据
2. 有助于评价企业的财务弹性
3. 提供评价本期收益质量的信息
4. 有助于评价企业的流动性
5. 用于预测企业的未来现金流量

分为总流入结构和三项活动流入的内部结构分析

分为总流出结构和三项活动流出的内部结构分析

流入和流出结构的历史比较和同业比较，可以得到更有意义的信息。

对一个正在健康成长的公司来说，经营活动现金应是正数，投资活动应是负数，筹资活动的现金流量是正负相间的。

根据资产负债表确定的流动比率虽也反映流动性，但有很大的局限。因为：作为流动资产的存货并不能很快变现，存货用成本计价而不能反映变现净值；待摊费用并不能变现。许多企业有大量的流动资产，但现金支付能力却很差，甚至无力偿债而破产清算。

真正用于偿还债务的是现金流量。现金流量和债务的比较可以更好地反映偿还债务的能力。

＝经营现金净流入／本期到期的债务

＝经营现金净流入／流动负债

＝经营现金净流入／债务总额

这个比率越高，企业承担债务的能力越强。如现金债务总额比为１４％，即该公司最大的付息能力是１４％，即便利率高达１４％仍能按时付息。就能借旧债还新债，维持债务规模。

是经营现金净流入和投入资源的比值。投入资源可以是销售收入、总资产、净营运资金、净资产或普通股股权等。

是企业最大的分派股利能力。超过此限度，就要借款分红。

说明企业资产产生现金的能力。

财务弹性是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。这种能力来源于现金流量和支付现金需要的比较。现金流量大于支付现金需要，适应性就强。支付要求可以是投资需求或承诺支付等。

主要是分析会计收益和净现金流量的比例关系。该比率是营运指数。

营运指数＝经营现金净流量／经营所得现金

经营所得现金是指经营净收益与非付现费用之和。

有关收益质量的信息，列示在现金流量的“补充资料”的第二部分。

经营活动净收益＝净收益－非经营净收益＝2379-403=1976