货币的时间价值和投资的风险价值，是现代财务管理的两个基本观念。

是指货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。

从量的规定性来看，货币的时间价值是没有风险和没有通货膨胀的条件下的社会平均资金利润率。由于竞争，市场经济中的各部门投资的利润率趋于平均化。

由于不同时间的货币收入的经济价值不同，因此不宜直接比较，需换算到相同的时间基础上。

复利的计息期不一定是一年，有可能是季度、月或日。当利息在一年内要复利几次时，给出的年利率叫做名义利率。

当一年内复利几次时，实际利率要比名义利率高。

名义利率与实际利率的关系是：

1+i=(1+r/M)^M

是指等额、定期的系列收支。如分期付款赊销、发放养老金、分期支付工程款、每年相同的销售收入等。

按收付的次数和支付的时间划分，年金有以下几类：

又称后付年金，是指各期期末收付的年金。

有一种折旧方法，称为偿债基金法，其理论依据是“折旧的目的是为了保持简单再生产”。其年折旧额，就是根据偿债基金系数乘以固定资产原值计算出来的。

是指为在期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。

1500=60*(p/A,i,n)

(p/A,i,n)=25

是指在每期期初支付的年金

见图

p=A*[(p/A,i,n-1)+1]

=200*[(p/A,10%,5)+1]

=200*(3.791+1)=…

递延年金的终值大小，与递延期无关，故其计算方法与普通年金终值的计算方法相同。

递延年金的现值计算方法有两种：

无限期支付的年金，现实中的存本取息，即为这种情况。

永续年金没有终止的时间，也就没有终值。

上述关于时间价值计算的方法，在财务管理中有广泛的用途，如存货管理、养老金决策、租赁决策、资产和负债估价、长期投资决策等。随着财务问题的日益复杂化，时间价值的应用也将日益增加。

财务活动经常是在有风险的情况下进行的。有风险就要有额外地收益，否则就不值得。这种投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，称为投资的风险价值，或风险收益、风险报酬。

如果企业的一项活动有多种可能的结果，其将来的财务后果是不肯定的，就叫有风险。如果没有风险，如存款，很难称之为真正意义上的投资。

一般说来，风险是在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。是事件本身的不确定性，具有客观性。

特定投资的风险大小是客观的，但你是否去冒风险及冒多大风险，是可以选择的，是主观决定的。

风险虽时期变化，越接近完工则预计越准确。随着时间的延续，事件的不确定性越小，事件完成，其结果就肯定了。

严格说来，风险和不确定性有区别。风险是事先可以知道所有可能的后果，以及每种后果的概率。不确定性是指事先不知道可能的后果，或者虽然知道可能后果但不知道出现的概率。如寻找矿藏，属于不确定性问题而非风险问题。但面对现实问题，两者很难区别，风险问题的概率往往不能准确知道，不确定性问题也可估计一个概率，因此实际事物中不加区别。

概率的测定有两种：一种是客观概率，是指根据大量历史的实际数据推算出来的概率；另一种是主观概率，是在没有大量实际资料的情况下，，人们根据有限资料和经验合理估计的。

是指影响所有公司的因素引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等。因不能通过多角投资分散，又称不可分散风险或系统风险。

是指发生在个别公司或特有事件造成的风险，如罢工、新产品开发失败、没有争取到重要合同、诉讼失败等。因可以通过多角投资分散，又称可分散风险或非系统风险。

1. 市场销售：

市场需求、价格、生产数量等不确定，尤其是竞争使供产销不稳定，加大了风险。

2. 生产成本：

原材料的供应和价格、工人和机器的生产率都不肯定。

3. 生产技术：

设备事故、产品发生质量事故、新技术的出现等。

4. 其它：

外部环境的变化，如自然灾害、经济不景气、通货膨胀、协作企业没有履行合同等，企业自己不能左右，产生风险。

经营风险使企业的报酬变得不确定。

财务风险是指因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也叫筹资风险。

那么，是否应该负债经营？应该负债多少？那要看风险有多大，冒风险预期得到的报酬有多少，以及企业是否愿意冒风险。

风险的衡量需要使用概率和统计的方法

在经济活动中，某一事件在相同的条件下可能发生也可能不发生，这类事件称为随机事件。概率就是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。

如果随机变量只取有限个值，并且对应于这些值有确定的概率，则称随机变量是离散型分布。实际上，经济情况远不止几种，有无数的可能情况会出现，如果对每种情况都赋予一个概率，并测定其报酬率，则可用连续型分布描述。

实际上并非所有的问题都是正态分布，但按统计学的理论，不论总体分布是不是正态分布，当样本很大时，其样本平均数都呈正态分布。一般说来，如果被研究的量受彼此独立的大量偶然因素的影响，并且每个因素在总的影响中只占很小部分，那么这个总影响所引起的数量上的变化，就近似于服从正态分布。所以，正态分布在统计上被广泛使用。

几个方案报酬率的预期值相同，但风险并不一定相同。为了定量地衡量风险大小，还要使用统计学中衡量概率分布离散程度的指标。

表示随机变量离散程度的指标包括平均差、方差、标准差和全距等。

标准差是方差的平方根，也叫均方差。

如果预先给定置信概率，能找到相应的报酬率的一个区间即置信区间；反之也可以。

X(A)=(20-15)/58.09=0.09

人们对风险的态度

一般投资者都在回避风险，他们不愿意做只有一半成功机会的赌博，尤其是作为不分享利润的经营管理者，在冒险成功时报酬大多归于股东，冒险失败时，他们的声望下降，职业的前景受威胁。

在投资报酬率相同的情况下，人们都会选择风险小的项目投资，结果竞争使其风险增加，报酬率下降。最终，高风险的项目必须有高报酬，否则就没有人投资；低报酬的项目必须低风险，否则也没有人投资。风险和报酬的这种关系是市场竞争的结果。

其中风险程度用标准差或变异系数等计量。

风险报酬斜率取决于全体投资者的风险回避态度，可以通过统计方法来测定。如果大家都愿意冒险，斜率就小，风险溢价不大；反之，斜率就大，风险附加率就比较大。

风险控制的主要方法是多角经营和多角筹资。