财务成本管理综合题模拟试题及答案（1）

甲公司是一家制药企业。2008年，甲公司在现有产品P-1的基础上成功研制出第二代产品P-Ⅱ。如果第二代产品投产，需要新购置成本为10000000元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5％。第5年年末，该设备预计市场价值为1000000元(假定第5年年末P-Ⅱ停产)。财务部门估计每年固定成本为600000元(不含折旧费)，变动成本为200兀／盒。另，新设备投产初期需要投入营运资金3000000元。营运资金于第5年年末全额收回。新产品P-Ⅱ投产后，预计年销售量为50000盒，销售价格为300元／盒。同时，由于产品P?I与新产品P-Ⅱ存在竞争关系，新产品P-Ⅱ投产后会使产品P-I的每年经营现金净流量减少545000元。新产品P-Ⅱ项目的p系数为1．4，甲公司的债务权益比为4：6(假设资本结构保持不变)，债务融资成本为8％(税前)。甲公司适用的公司B公司正在研究是否应将现有旧设备更换为新设备所得税税率为25％。资本市场中的无风险利率 为4％，市场组合的预期报酬率为9％。假定经 营现金流入在每年年末取得。
要求：
(1)计算产品P-Ⅱ投资决策分析时适用的折现率。

答案：股权资本成本： 4％+1．4×(9％-4％)=11％ 加权平均资本成本： 0．4×8％×(1?25％)+0．6×11％=9％ 所以适用的折现率为9％。

答案：初始现金流量： -(1000000+3000000)=-13000000(元) 第5年末账面价值为； 10000000×5％=500000(元) 变现相关流量为： 1000000+(500000-1000000)×25％=875000(元) 每年折旧为： 10000000×0．95／5=1900000(元) 第5年年末现金流量净额为：  50000×300×(1?25％)一(600000+200× 50000)×(1一25％)+1900000×25％+ 3000000-545000+875000=7105000(元)

答案：企业1～4年的现金流量：  50000×300×(1?25％)一(600000+200× 50000)×(1?25％)+1900000×25％一 545000=3230000(元)  净现值=3230000×(P／A，9％，4)+7105000× (P／F，9％，5)-13000000=2081770．5(元)