保本基金新增多项准入门槛

自中国证监会今年5月份发声将弥补保本基金相关制度缺失以来，保本基金监管明显收紧。近日，中国证券投资基金业协会向各基金公司下发《关于就〈关于保本基金的指导意见(修订稿)〉征求意见的通知》（下称《通知》），对保本基金的运作和管理、基金管理人、基金担保方在净资产要求等新增了多项准入门槛。

《通知》共有20余项条款，主要涉及三大方面：一是关于保本基金净值变动方面，要求保本基金管理人应实时监控保本基金净值变动。保本基金净值低于保本周期到期日基金合同约定的保本金额超过2%或连续20个交易日低于保本周期到期日基金合同约定的保本金额的，应当及时采取措施予以调整，并自发生之日起3日内向中国证监会及相关派出机构报告。

二是在保本基金发行方面，《通知》对基金管理人申请募集保本基金提出5项具体要求，其中第五项要求：“已经管理的保本基金及拟申请募集的保本基金中，由担保人承担保证责任及由保本义务人承担偿付责任总金额，不得超过该公司上一年度经审计的净资产的5倍。”

三是保本基金的管理人方面，《通知》对基金经理和基金公司的要求大幅提高，新增保本基金的基金经理应当具备2年以上偏股型或债券型基金管理经验的要求，同时在基金管理人审慎监管要求中，也增加了需满足“已经管理的基金类型包括股票、混合和债基”的规定。

受新规影响，保本基金发行门槛进一步提高，新发的保本产品将更加稀缺。同花顺iFinD数据显示，截至8月2日，今年以来共发行保本基金65只，虽然远高于去年同期的13只，但是自6月份开始，保本基金发行数量由5月份的13只锐减至4只，而7月份仅有长城久鼎保本混合、招商安荣保本混合2只保本产品发行。8月1日，由汇添富基金推出汇添富盈稳保本基金已发行，认购上限30亿元。

汇添富基金固定收益投资副总监曾刚表示，《通知》可能对保本基金未来发行产生影响。首先，保本基金发行的准入门槛提高，相关产品数量可能大幅减少。其次，保本基金的收益可能有所回调。为降低保本基金运作风险，《通知》明确保本基金投资稳健资产的范围，即“稳健资产应为现金、银行存款以及剩余期限超过剩余保本周期小于1年的国债、地方政府债券、政策性金融债、央行票据和信用等级在AAA以上的债券。”稳健资产投资组合的平均剩余期限不得超过剩余保本周期，以防范利率风险和流动性风险。

意见稿还明确了风险资产放大倍数，要求权益类资产投资金额不得超过安全垫2倍，信用等级在AA+以上的固定收益资产投资金额不得超过安全垫10倍，可转债以及其他固定收益类资产投资金额不得超过安全垫5倍，且各类风险资产的投资金额除以各自倍数上限，加总后金额不得超过安全垫。

“过去，保本的权益类仓位最高可以达到4成，年化平均收益可达20%。但随着未来风控的加强，保本基金的年化收益将大幅回调。”曾刚说。

证监会新闻发言人邓舸此前表示，目前已发行保本基金产品均采用了连带责任担保方式，且多数规定了担保方拥有无条件追索权条款。这样的保本保障安排，将由基金公司承担最终的可能风险损失，这与基金公司的资本金制度不相匹配，可能损害基金持有人的利益，并可能危及基金公司体系，潜在风险不容忽视。