时隔5个多月后，央行昨日在公开市场再度重启三年期央票发行，以加力回收流动性，作为长期资金的锁定工具。但这并没有如部分业内人士预期那样替代存款准备金率上调。
　　昨日，中国人民银行决定，从5月18日起，上调存款准备金率0.5个百分点，至此，大型金融机构准备金率调至21%，再创历史新高。中小金融机构的存款准备金率也将高达17.5%。央行最近一次上调存准率是在4月21日，幅度0.5个百分点，为今年第四次，也是去年以来第10次上调；而自去年10月以来，央行并已连续四次加息。
　　3年期央票，远水解不了近渴
　　周四央行通过公开市场操作，回笼资金1000亿元人民币，发行了400亿元3年期央票和500亿元3个月期央票，同时进行了100亿元正回购。
　　借助三年央票，央行本周公开市场净回笼资金120亿元人民币，扭转此前连续三周净投放态势。而3.80%的中标利率基本符合预期，并接近二级市场水平。
　　"公开市场操作比上调存准率更合理，发行也更为市场化，且存准率的频繁动用并不利于政策的稳定性。"渤海证券高级债券研究员诸葛尚琦称，仅3年期央票一项，如果平均每周发行400~500个亿，一个月也有2000亿的资金回笼量，基本能起到存准率上调一次的作用。
　　分析人士指出，三年央票较存准率更具灵活性，目前存准率已处于历史高位，若继续频繁使用，对股份制商业银行及众多中小银行的打击将不容忽视。"存准率一调的话，马上又是要疯狂的净投放，就像去年一样嘛，对央行来说就会比较被动。"华东一银行交易员称。
　　不过兴业银行资深经济学家鲁政委认为，3年央票恢复发行虽提供新的流动性回笼工具，"但远水不解近渴，估计5月份还会上调一次准备金率。"
　　提准原因：热钱流入超预期
　　话音未落，央行即"反常"提准。
　　"紧缩政策继续，每月加一次准备金率不奇怪了。4月顺差大增，流动性紧缩压力仍然很大；央票+准备金率，数量型工具继续使用在预料之中。现在值得观察的是二季度会否加息。加准备金率对目前低迷的市场构成负面影响。"德圣基金研究中心首席分析师江赛春说。
　　"再度上调存准率的最大理由是热钱流入超预期。"国泰君安首席经济学家李迅雷表示，4月份的外汇占款数据至今未公布，而5月份到期的央票规模又不大，昨日重启3年期央票，原本符合加大公开市场操作来对冲央票及外汇占款逻辑。如今还是提准，由此估计4-5月份热钱流入量不小，而央行又不想通过提高央票招标利率来扩大发行规模，导致加息预期增强。
　　诸葛尚琦则表示，加息势在必行，CPI并未出现趋势性的回调，通胀压力继续萦绕，由于6月受翘尾因素影响，CPI数据仍可能出现高点，升息的可能性将加大。
　　中国4月CPI同比上涨5.3%，仅略低于上月创下的32个月高位，PPI则同比上涨6.8%。
　　本报综合
　　本周央行资金投放及回笼各项明细
　　（单位：亿元人民币）
　　回笼 投放
　　央票发行（周二） 300
　　（周四） 900
　　正回购 （周二） 800
　　（周四） 100
　　央票到期 580
　　正回购到期 1，400
　　净回笼 120